● 张勤峰 熊彦莎

　　深圳市近日发布的《深圳市促进创业投资高质量发展行动方案（2024-2026）（公开征求意见稿）》提出，以“大胆资本”引领创投机构投早、投小、投硬科技。到2026年，力争形成万亿级政府投资基金群、千亿级“20+8”产业基金群，百亿级天使母基金和种子基金群。

　　业内人士表示，当下，越来越多的财政性资金从“大投入”转变为“大撬动”，政府投资基金呈现出集群式、矩阵化发展趋势。同时，多地探索改革完善政府投资基金的考核评价制度，建立容错机制，并降低返投要求，在为国资创投疏“堵点”、消“痛点”、注信心的过程中，更好发挥政府投资基金的撬动作用，引导社会资本支持产业和经济发展。

　　建容错机制 疏创投堵点

　　“大胆资本”即敢于且善于承担风险的资本，这也是创投资本的重要特征之一。深圳上述方案旗帜鲜明地提出，“支持国资基金大胆试错”。

　　国有资产保值增值的安全性要求，往往会使地方国资在参与风险投资创业投资时陷入困境。“建立完善容错机制，营造相对宽容的投资环境，才能让国资能够更加灵活地运用资金，支持那些具有潜力的初创期科技型企业。”南开大学金融发展研究院院长田利辉说。

　　今年以来，政策层面屡提国资基金容错机制，鼓励树立长期业绩导向，鼓励“长钱”支持科技创新。6月，国务院办公厅印发的《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》提出，改革完善基金考核、容错免责机制，健全绩效评价制度。9月18日召开的国务院常务会议提出，完善国有资金出资、考核、容错、退出相关政策措施。9月下旬，中央金融办、中国证监会联合印发的《关于推动中长期资金入市的指导意见》提出，建立健全商业保险资金、各类养老金等中长期资金的三年以上长周期考核机制，推动树立长期业绩导向。

　　中央“定调”后，地方正在加速建立国资基金容错机制，尝试为国资创投的考核周期和标准“松绑”。山东发布的《山东省创业投资发展奖补资金管理实施细则》提出，省财政对满足条件的创业投资机构给予实际投资损失金额20%的风险补贴；广东发布的《广东省科技创新条例》提出，对国有天使投资基金、创业投资基金的投资期和退出期设置不同考核指标，综合评价基金整体运营效果，不以国有资本保值增值作为主要考核指标。

　　广东省科技厅资统处副处长易彤彤表示，科技创新本身就是风险很大的活动，因此，需要探讨国有资本投资出现亏损时的容错范围，新近出台的地方性法规都是为了减轻国有资本参与科技创投的阻力。

　　降返投限制 消行业“痛点”

　　据母基金研究中心统计，截至今年上半年，中国母基金全名单共包括433只母基金，总管理规模5.54万亿元。其中，政府投资基金318只，总管理规模4.52万亿元，占母基金总管理规模的81.59%。国资已成为我国创投市场的重要资金来源。然而，不少政府投资基金设置的返投要求一直是困扰投资机构的心病。