黄金价格上涨驱动了金矿股的盈利弹性，同时上涨预期也打开了金矿股的估值空间

　　文 |《财经》特约撰稿人 康国亮

　　编辑 | 杨秀红

　　近日，国际金价屡创新高，COMEX黄金一度突破2800美元/盎司关口，国内足金饰品零售价亦突破800元/克关口。黄金价格强势表现下，A股黄金矿业上市公司三季报业绩备受关注。

　　截至10月31日三季报披露截止日，受益于金价上涨，以黄金矿业开采为主营业务的上市公司前三季度业绩普遍表现十分亮眼，赚得“盆满钵满”。

　　根据三季报业绩数据统计，A股八家黄金矿业上市公司前三季度共计实现营业收入总额4343.87亿元，实现归母净利润总额316.26亿元，相当于每月净赚35.14亿元。

　　从盈利增速上看，上述公司前三季度营业收入平均增速为21.57%，归母净利润平均增速则高达94.88%。营收和归母净利润平均增速位居A股行业前列。

　　其中，西部黄金（601069.SH）归母净利润同比大幅增长了402.5%，赤峰黄金（600988.SH）归母净利润同比翻倍，增速达112.59%，湖南黄金（002155.SZ）归母净利润增长了73.56%，紫金矿业（601899.SH）和山东黄金（600547.SH）归母净利润则分别增长50.68%以及53.57%。

　　业绩的大幅增长也驱动了金矿股股价表现，截至11月1日，除了2023年上市的四川黄金（001337.SZ），A股黄金矿业股年内股价均实现了上涨，其中，湖南黄金年内涨幅达58%，中金黄金（600489.SH）年内涨幅达48%，紫金矿业、赤峰黄金、山东黄金年内分别上涨41%、34%以及15%。

　　“黄金价格今年大幅上涨，尤其三季度涨幅明显，对A股黄金矿业上市公司的三季报业绩形成了直接的利好，金价上涨驱动了金矿股的盈利弹性，同时上涨预期也打开了金矿股的估值空间。”业内人士对《财经》表示。

　　金矿股业绩爆发

　　从黄金矿业上市公司前三季度营收情况来看，紫金矿业以2303.96亿元位居首位，山东黄金以670.06亿元紧随其后，恒邦股份（002237.SZ）则以581.6亿元位列第三。中金黄金、湖南黄金分别以460.4亿元、209.9亿元排名第四及第五位，赤峰黄金、西部黄金、四川黄金前三季度营收不足百亿，分别为62.23亿元、50.45亿元、5.27亿元，排名第六至第八名。

　　从营收增速来看，有两家公司营收增速超过50%，其中营收增速最高的是山东黄金，前三季度营收同比大幅增长62.15%，紧随其后的是西部黄金，前三季度营收增速达到了51.61%。

　　财报显示，黄金价格上涨是上述公司营业收入增长的重要原因。山东黄金在财报中表示，公司营业收入大幅增加，主要原因是自产金、外购金销售价格均增加以及收购山金国际所致。西部黄金则表示，营收大幅增长的主要原因为公司黄金产品销量、销售价格较上年同期增加所致。

　　归母净利润方面，紫金矿业三季度归母净利润以243.57亿元位居首位，远超第二名。中金黄金、山东黄金分别以26.43亿元、20.66亿元分别位列第二、第三位，二者归母净利润均超过20亿元。赤峰黄金、湖南黄金、恒邦股份、四川黄金、西部黄金归母净利润分别以11.05亿元、6.66亿元、4.64亿元、1.97亿元、1.28亿元位列第四至第八名。

　　从归母净利润增速来看，由于金价上涨，三季报黄金矿业上市公司均展现出了不错的盈利弹性。其中，西部黄金、赤峰黄金、湖南黄金三家盈利规模较小的黄金矿业公司盈利弹性最佳，前三季度归母净利润增速分别达到了402.5%、112.59%、73.56%。

　　归母净利润增速最高的西部黄金在2023年归母净利润为-4252万元基础上，今年实现了扭亏为盈。对此，其在财报中称，主要因为公司自有矿山生产的黄金产品销量较上年同期增加、销售价格较上年同期上升。赤峰黄金净利润翻番系黄金产品销量及价格上升，成本费用得到有效控制所致。湖南黄金则表示，主要是公司产品黄金销售价格同比上涨19.36%，产品精锑销售价格同比上涨43.33%所致。

　　山东黄金、紫金矿业两家盈利规模较大的黄金矿业公司，前三季度归母净利润增速同样表现不俗。山东黄金前三季度归母净利润增速达53.57%，紫金矿业归母净利润增速达50.68%。而盈利增速后三位的中金黄金、四川黄金、恒邦股份前三季度归母净利润增速也均达到了两位数，分别为27.55%、25.38%、13.23%。

　　谁家金矿多？

　　拥有多少金矿，是黄金价格高涨下金矿股赚钱的一大关键因素。从A股八家黄金矿业上市公司各自拥有的黄金资源量来看，紫金矿业共计拥有黄金资源量3528吨，位居A股金矿股首位；山东黄金紧随其后，拥有黄金资源量1431吨；中金黄金拥有黄金资源量892吨，位列第三，赤峰黄金、恒邦股份、湖南黄金、四川黄金、西部黄金分别拥有黄金资源量454吨、150吨、142吨、31吨、30吨。

　　值得注意的是，由于拥有最多的黄金资源量，紫金矿业在所有黄金矿业上市公司中，营收规模和归母净利润均大幅领先于其他黄金矿业公司，其前三季度营收2303.96亿元，占金矿股营收总额53.04%，营收占比过半，前三季度归母净利润243.57亿元，更是占到了金矿股归母净利总额的77.02%。

　　根据财报显示，截至2024年上半年，紫金矿业共计拥有黄金资源量3528吨，白银资源量28380吨，铜资源量10467万吨。

　　紫金矿业也是A股中市值最高的黄金矿业公司，截至11月1日，紫金矿业市值达到4584.7亿元，排在A股上市公司第24位。

　　紫金矿业今年也被机构投资者高度看好，三季度末位列基金重仓股第六，基金持有市值约611.27亿元，同时紫金矿业也受到了以QFII（合格的境外机构投资者）为代表的外资青睐，三季度末QFII共计持有市值约259.39亿元，排名QFII重仓股第六。

　　除此之外，紫金矿业也得到阳光私募的青睐，三季度末阳光私募共计持有60.7亿元市值，排名阳光私募重仓股第二。其中，高毅资产明星基金经理邓晓峰管理的高毅晓峰2号致信基金就持有1.803亿股，约合31亿元。不过，根据紫金矿业三季报显示，邓晓峰在金价大涨之际选择了落袋为安，三季度减持了0.941亿股紫金矿业股票，减持幅度达34.27%。

　　对于金矿股来说，能否持续保持如此强劲的赚钱能力仍要取决于后市国际黄金价格的走势。

　　不少分析机构认为，在美联储降息周期中，国际黄金价格仍将保持强势表现，尤其在美国政治局势不明朗以及中东冲突升级背景下，黄金受到避险押注的支撑。

　　世界银行10月29日发布的最新报告称，预计今年金价将创下历史新高。高盛表示，2025年底，国际金价将涨至3000美元/盎司。但也有分析人士表示，需要警惕美国通胀再次上行，美联储宽松路径放缓的风险。

　　“金矿股业绩与股价走势及黄金价格密切相关，如果后市黄金价格能够持续保持在2500美元/盎司水平上，便能支撑金矿股不错的赚钱能力，倘若国际金价未来能进一步突破3000美元/盎司，拥有黄金资源量的金矿股目前的估值还会有较大的重估空间。”业内人士表示。