专题：A股放量突破 第二波行情要开始了？私募这样看

　　来源：华尔街见闻

　　高盛对冲基金研究主管Pasquariello称，近几周交易界已大幅降低风险，宏观领域的头寸大幅减少，最明显的是美国利率的头寸；若投资者迅速跟上最初大选投票结果带来的市场趋势，他将密切关注债市。

　　11月5日周二美国大选决战日到来，高盛顶级交易员、对冲基金研究主管Tony Pasquariello警告，大选决战日，偏好风险投资的人士要“系好安全带”，称基金经理们最近已经主动降低风险。

　　Pasquariello表示，从高盛的特许经营资金流情况可以清楚地看出，交易界近几周已经为大选做好准备，大幅降低了风险。高盛主经纪商业务（PB）数据显示，在美国股市，基本面L/S策略的股票基金经理的合计投资组合敞口已降至2023年3月以来的最低水平。

　　而且，减仓并不仅限于对冲基金。上周，只做多策略的客户净卖出股票100亿美元，单周抛售规模创今年内新高，这可能是为了其他动作筹资，也可能不是。

　　美股市场中还有其他一些明显的防御性标志，在期权倾斜和标普期货头寸中都很明显（近期趋势 = 多头下降，空头上升）。除此之外，Pasquariello 指出，宏观领域的头寸似乎大幅减少，最明显的是美国利率的头寸。

　　Pasquariello认为，本周二将既轻松又能斩获今年初至今不错的收益，投资者将迅速跟上最初大选投票结果带来的市场趋势。如果这种预测无误，他将密切关注债市，债市的偏好一直是卖出收益曲线的中段和/或后端。

　　对于股票而言，对Pasquariello来说最明确的一点是：任何看似明确的大选结果都会让隐含波动率迅速遭受重创。

　　华尔街见闻本周稍早提到，华尔街的策略师们普遍认为，美债收益率将决定美国大选后美股的走势。

　　其中，摩根士丹利首席美国股票策略师Mike Wilson领导团队认为，在出现特朗普当选、且共和党包揽参众两院多数席位、即红色横扫的情况下，如果在选举结果公布后的几天内美国国债收益率保持在一定水平内（如10年期国债收益率的波动不超过20个基点），并且收益率上升是由名义增长预期改善所驱动，那么周期性股票（金融、工业和对大宗商品敏感的行业）可能会表现优异，并推动指数上涨。

　　而如果选举结果公布后美债收益率“大幅”走高，且受到市场担忧财政前景可持续所致的期限溢价上升推动，股市避险情绪可能会升温。

　　如果哈里斯胜选，同时国会出现分裂，参众两院被民主党和共和党分别把持，这种情况下，受关税影响的消费品股票和可再生能源股将表现优异。利率下降也可能使对住房敏感的消费股和高贝塔值的股票受益，而金融股、工业股和对大宗商品敏感的行业可能会表现不佳。

　　不过Wilson预计这一初步走势将较为温和，除金融股外，押注共和党获胜交易的多头10月并没有发生太大波动。相比特朗普执政的情况，哈里斯执政情况下，金融股可能因潜在的更严格监管而在短期内表现不佳。

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