来源：国元期货研究

　　【策略观点】

　　宏观情绪退温，美国大选与利率决议两大事件落地后。11月美联储降息25基点，后市对美联储降息的预期有所下调。特朗普政府对中美贸易的关税政策，或影响钢材间接出口，对钢价中性偏空。国内方面，11月8日超10万亿元财政政策方案出台，方案整体超过市场预期，减轻地方财政压力，对市场中长期利好。

　　基本面，上周45港口到港量略增，港口库存维持高位。需求方面，钢厂盈利率下降，铁水产量见顶回落。建材需求走弱，螺纹产量连续两周下降。贸易商冬储尚未开启，成材需求走弱。

　　操作建议：短期矿价震荡偏弱，关注2501合约700-800元/吨，长期持偏空观点。

　　1、行情回顾

　　铁矿主力合约价格震荡走低，高供应及高库存使得矿价上方承压。截至11月14日，铁矿主力合约收盘价为756元/吨，期货贴水现货2元/吨。

　　2、全球发运环比下降

　　上周，全球发运3020.7万吨，环比下降4.25%。其中澳洲19港口发运量1947.6万吨，环比增加5.90%；巴西19港口发运量696.5万吨，环比下降16.29%。非主流（除澳巴19港口）发运376.6万吨，环比减少21.86%。

　　3、到港量环比回升

　　上周，45港口到港量2327万吨，周环比增加2.84%，略低于年内均值。

　　4、国产矿产量回升

　　11月初，186家矿山企业日均产量48.86万吨/天，较上月初增加0.3万吨/天。国产矿产量产量逐步回升，略低于去年同期。

　　5、日均铁水产量见顶回落

　　上周，247家钢厂盈利率为59.74%，环比下降1.3个百分点；247家钢厂高炉开工率82.29%，环比下降0.15个百分点；87家独立电弧炉开工率为70.09%，环比下降1.44个百分点；247家样本钢厂日均铁水234.06万吨/天，环比下降1.41万吨/天。

　　上周，五大钢材品种供应861.49万吨，周环比下降5.79万吨，降幅0.7%。其中螺纹钢及热轧卷板产量分化。螺纹样本钢厂产量233.71万吨，环比下降9.51万吨；热轧卷板样本钢厂产量311.52万吨，周环比增加8.23万吨。

　　6、现货成交好转

　　上周，现货市场成交环比好转，港口贸易商日均成交量在127.8万吨/天；远期现货日均成交量在83.5万吨/天，环比改善。

　　7、港口维持高位

　　截至11月8日，45港口库存处于10061.8万吨，环比上周减少112.9万吨。钢厂略有补库，上周247家钢厂库存为9130.51万吨，周环比增加1.47%；114家钢铁企业平均可用天数为21.51天，环比增加0.43天。

　　8、观点小结

　　宏观情绪退温，美国大选与利率决议两大事件落地后。11月美联储降息25基点，后市对美联储降息的预期有所下调。特朗普政府对中美贸易的关税政策，或影响钢材间接出口，对钢价中性偏空。国内方面，11月8日超10万亿元财政政策方案出台，方案整体超过市场预期，减轻地方财政压力，对市场中长期利好。

　　基本面，上周45港口到港量略增，港口库存维持高位。需求方面，钢厂盈利率下降，铁水产量见顶回落。建材需求走弱，螺纹产量连续两周下降。贸易商冬储尚未开启，成材需求走弱。

　　操作建议：短期矿价震荡偏弱，关注2501合约700-800元/吨，长期持偏空观点。