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来源：@界面新闻微博

界面新闻记者 | 陈靖

证监会对市值管理出手了。

为贯彻落实《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（国发〔2024〕10号），进一步引导上市公司关注自身投资价值，切实提升投资者回报，证监会制定了《上市公司监管指引第10号——市值管理》（以下简称《指引》），自发布之日起实施。

《指引》要求，上市公司应当聚焦主业，提升经营效率和盈利能力，同时可以结合自身情况，在促进上市公司投资价值合理反映上市公司质量方面，综合运用并购重组；股权激励、员工持股计划；现金分红；投资者关系管理；信息披露；股份回购；其他合法合规的方式。

同时，上市公司应当牢固树立回报股东意识，采取措施保护投资者尤其是中小投资者利益，诚实守信、规范运作、专注主业、稳健经营，以新质生产力的培育和运用，推动经营水平和发展质量提升，并在此基础上做好投资者关系管理，提高信息披露质量和透明度，必要时积极采取措施提振投资者信心，推动上市公司投资价值合理反映上市公司质量。

《指引》明确了上市公司董事会、董事和高级管理人员等相关方的责任，并对主要指数成份股公司制定市值管理制度、长期破净公司披露估值提升计划等作出专门要求。

其中第九条提出，长期破净公司应当制定上市公司估值提升计划，并经董事会审议后披露。估值提升计划相关内容应当明确、具体、可执行，不得使用容易引起歧义或者误导投资者的表述。长期破净公司应当至少每年对估值提升计划的实施效果进行评估，评估后需要完善的，应经董事会审议后披露。市净率低于所在行业平均水平的长期破净公司应当就估值提升计划执行情况在年度业绩说明会中进行专项说明。

第八条提出，主要指数成份股公司应当制定上市公司市值管理制度，至少明确以下事项：（一）负责市值管理的具体部门或人员；（二）董事及高级管理人员职责；（三）对上市公司市值、市盈率、市净率或者其他适用指标及上述指标行业平均水平的具体监测预警机制安排；（四）上市公司出现股价短期连续或者大幅下跌情形时的应对措施。

同时，《指引》明确禁止上市公司以市值管理为名实施违法违规行为。

前期，证监会就《指引》向社会公开征求意见。从反馈情况看，各方总体认可《指引》，并结合实践提出了宝贵的意见和建议，涉及董事和高管人员职责、主要指数成份股公司范围、市值管理制度的披露要求、估值提升计划的执行情况等，经逐条研究，与《指引》条文有关的主要意见已采纳。后续，证监会将进一步加强政策解读，做好《指引》实施相关工作。

“监管部门推动上市公司加强市值管理，是对上市公司过往行为的一种系统性调整。”中国人民大学财政金融学院金融学教授郑志刚告诉界面新闻，“上市公司市值管理的核心，还是要围绕主业，将提高核心竞争力作为重中之重，同时要围绕提高公司投资价值积极开展工作，增加投资者获得感，让投资者对公司未来发展充满信心。”

“上市公司进行市值管理需要注意合规性、平衡性、持续性、稳定性和动态性。”南开金融发展研究院院长田利辉表示，“所有市值管理活动均要在法律法规允许的范围内进行，避免违法违规行为；要提高信息披露质量和透明度，充分考虑并平衡不同股东的利益诉求，避免损害中小股东利益；要注重市值管理的长期性和可持续性，避免短期行为对公司长期发展的负面影响；要建立健全风险管理体系，对市值管理过程中可能出现的风险进行有效识别、评估、监控和应对；要建立科学的市值管理绩效评估体系，定期对市值管理效果进行评估，并根据评估结果及时调整策略。”

市值管理备受关注，今年以来，监管部门也多次积极引导。今年1月，国务院国资委表示，进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核。4月，国务院印发的《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（以下简称“新‘国九条’”）提出，“制定上市公司市值管理指引。研究将上市公司市值管理纳入企业内外部考核评价体系”。

在市值管理手段上，新“国九条”还提出，“增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红”“引导上市公司回购股份后依法注销。鼓励上市公司聚焦主业，综合运用并购重组、股权激励等方式提高发展质量”。

此外，今年以来，沪深交易所开展“提质增效重回报”“质量回报双提升”专项行动，截至目前，超过千家上市公司积极响应。在上述专家看来，专项行动引导上市公司聚焦主业、增强自身实力、提升业绩、加强股东回报，有助于上市公司市值的增长。