截至目前，比特币ETF在美国取得了巨大的成功，持有超过100万枚比特币，约占当前比特币数量的5%。

　　另一个同等规模的买家可能会出现，因为特朗普的参议院盟友推动通过一项法案，要求美联储出售部分黄金，以资助购买100万比特币用于美国政府储备。

　　在企业界，Michael Saylor的软件公司MicroStrategy（MSTR.US）持有价值约380亿美元的比特币，并一直在利用资本市场购买更多该价目货币。

　　在不久之前的比特币早期，所有这些发展都是不可想象的，当时每个比特币仅以几美分的价格交易，唯一对它感兴趣的人只有年轻的自由主义技术人员，他们试图创建一个不受政府、华尔街中介机构和其他大公司影响的颠覆性金融体系。但如今，时代似乎变了，这些机构正在接管越来越多的比特币。

　　Risk Dimensions创始人兼首席投资策略师Mark Connors表示，美国可能会建立一个全国性的加密货币储备，这可能会促使更多的政府购买比特币。这一切都构成了所谓的集中风险。

　　“这是否有被现有的10国集团、20国集团或贝莱德等机构集中持有而带来风险？”Connors称，“这是一个令人担忧的问题，尤其是对纯粹主义者来说。”

　　然而，即使在纯粹主义者中，市场也不会听到太多的抱怨。一个原因很简单，压倒性的需求使价格越来越高——至少目前如此——而且人们普遍希望价格会继续走高。

　　另一个原因是，与公司股票的所有权不同，比特币区块链的基础程序禁止即使是最大的持有者也不能对其运作方式施加任何控制。

　　“比特币‘老炮’不再控制全球加密货币市场，即使他们已经获得了最高的利润，”长期加密货币投资者Michael Terpin表示，“拥有大量比特币不同于控制比特币。政府拥有世界黄金的很大一部分，但他们无法控制其价格或用途。比特币最终也会如此。”

　　尽管如此，随着加密货币所有权的集中，参与比特币的每个人都面临着风险。许多比特币ETF的个人所有者并不是所谓的“Hodlers”（指比特币的坚定持有者）。相反，如果比特币价格暴跌，他们可能会逃离市场，这可能会加剧比特币已经高度波动的走势。

　　市场上另一个潜在的新巨鲸是美国政府本身，随着特朗普准备重返白宫，美国政府正从加密行业最大的反对者之一转变为其最大的支持者之一。

　　比特币和黄金

　　特朗普曾是加密货币的怀疑论者，后来成为直言不讳的推动者，他承诺建立一个政府储备，预计将以政府在没收资产后已经持有的20多万比特币为基础。他尚未支持怀俄明州参议员Cynthia Lummis提出的出售美联储黄金证书以购买100万比特币以增加比特币储备的法案，这让许多市场观察人士对他会这么做的任何暗示都感到紧张。

　　美国战略比特币储备的诱人前景已经为投资者追逐越来越高的价格带来了风险，因为对其达到50万美元甚至100万美元的预测正变得越来越普遍。

　　理论上，美联储有大量黄金——按当前市场价格计算价值约6900亿美元——可以出售，以购买目前价值近1000亿美元的拟议数量的比特币。然而，如果Lummis法案开始获得特朗普和国会的支持，这些数字必然会发生巨大变化：预计政府大量出售黄金可能会导致这种贵金属价格下跌，而拟议法案中表示的大量比特币购买计划可能会导致其价格飙升。

　　不过，谁也没法保证特朗普会成功建立储备，更不用说国会是否会有足够的支持来通过一项法案，出售一种几千年来被公认为财富储存手段的贵金属，以购买一种只有15年历史的互联网货币，并且这种货币以其繁荣和萧条的价格波动和作为诈骗艺术家首选货币的声誉而闻名。在基于加密货币的预测平台Polymarket上进行交易意味着，特朗普上任100天内建立比特币储备的可能性只有28%。

　　而且，如果真的建立了储备，并为进一步的购买提供了资金，从长远来看，风险可能只会增加。

　　《Crypto is Macro Now》时事通讯的作者Noelle Acheson表示：“当然，价格会飙升。但市场将变得更容易受到政府更迭等因素的影响。甚至改变当前的想法都可能导致市场面临巨大的抛售压力和崩盘，这可能会破坏全球持有者的价值，其中许多人都指望比特币保护他们免受长期货币贬值的影响。”

　　然而，就目前而言，随着市场等待特朗普和新一届国会的到来，比特币正处于一个蜜月期，在这段时间里，很难找到许多短期看空比特币的投资者。毕竟，这种资产的价格已经从2010年的5美分上涨到如今的近10万美元，而且美国ETF降低了对FTX等加密货币初创公司的风险，后者在2022年倒闭，并且其带来的风险在整个加密货币行业蔓延开来。

　　比特币ETF发行商Bitwise的首席投资官Matt Hougan在一次采访中表示，从10月初开始，他与注册投资顾问和机构举行的会议中，有40%与会者配置了这一资产，高于之前的10%。

　　Hougan并不是唯一一个看到这种兴趣的人。

　　比特币ETF发行商VanEck的数字资产研究主管Matthew Sigel在接受采访时表示，“我的电话响个不停。注册投资顾问似乎特别有动力放弃0%”的加密货币资产配置。

　　而随着需求的增长和市场机构巨鲸的资产越来越大，没有足够的卖家来控制价格，尤其是对于那些不愿意出售的“老炮”比特币持有者。

　　供求关系

　　根据Glassnode的数据，截至10月中旬，65%的未偿还比特币在一年多的时间里没有转移。

　　与此同时，新比特币的供应持续萎缩，这是区块链设计的一个关键部分，旨在防止受通胀影响。Parataxi Capital的联合创始人Edward Chin计算，每年大约增加164250枚比特币的供应量，预计只能满足来自MicroStrategy和Lummis法案下拟议的美国政府储备的一半需求。

　　“如果你把今年迄今已经购买了大量比特币的ETF买家加起来，需求数字只会上升，”Chin表示，“再加上其他主权财富基金、其他非美国散户和其他非美国机构投资者，除非价格大幅上涨，迫使现有持有者出售，否则将没有足够的比特币来满足需求。”

　　因此，比特币新的集中所有权群体带来的风险是双向的：许多对最初的加密货币的令人瞠目的价格预测，曾经听起来像是加密货币狂热分子的白日梦，现在似乎不像以前那么遥不可及了。

　　Chin预计比特币将攀升至至少50万美元，这具体取决于美国政府的具体行动。但他表示：“以今天的美元计算，比特币的价格可能更接近100万美元，因为比特币将像今天的黄金一样，有效地成为全球货币基础的一部分。”