投资要点 本周交通运输行业行情回顾： 1）在30 个中信一级行业中，本周（9 月23 日-9 月27 日），交通运输行业累计涨跌幅为+11.13%，位列第25 位；沪深300 指数涨跌幅为+15.70%。 2）在285 个中信三级行业中，本周（9 月23 日-9 月27 日）板块累计涨跌幅：航空(+15.86%）、物流综合(+14.89%）、机场(+13.49%）、航运 (+13.01%）、快递（+11.66%）、港口(+827%）、铁路 (+6.48%）、公路（+5.55%）。 3）境外股市表现：10 月4 日，香港恒生指数收22736.9 点，9 月30 日-10 月4 日涨跌幅为+10.20%，道琼斯工业指数收42352.75 点,本周涨跌幅为+0.09%。 4）油价及汇率变化情况：截至10 月4 日，ICE 布油收盘报价78.14 美元/桶，美元兑离岸人民币收盘报价7.099；9 月30 日-10 月4 日，ICE 布油涨跌幅为+8.53%，美元兑离岸人民币涨跌幅为+1.32%。 行业重点事件： 1）国庆假期出行火热，全国民航日均旅客量较2019 年增长19%2024 年国庆假期期间（10 月1 日至10 月7 日）全国民航旅客量预计将超1565万人次，日均旅客运输量达223 万人次，同比2023 年国庆假期增长7%，同比2019 年增长19%。 2）外交部：中方决定扩大免签国家范围 对葡萄牙等4 国试行免签政策9 月30 日，外交部发言人林剑在例行记者会上表示，为进一步促进中外人员往来，中方决定扩大免签国家范围，对葡萄牙、希腊、塞浦路斯、斯洛文尼亚持普通护照人员试行免签政策。2024 年10 月15 日至2025 年12 月31 日期间，上述国家持普通护照人员来华经商、旅游观光、探亲访友和过境不超过15 天，可免办签证入境。同时，我们促请有关国家给予中方人员更多签证便利。 3）全国铁路预计发送旅客1.75 亿人次，日均1750 万，较去年同期增长约7.7%铁路国庆黄金周运输自9 月29 日开始，至10 月8 日结束，为期10 天，全国铁路预计发送旅客1.75 亿人次，日均1750 万，较去年同期增长约7.7%。据中国铁路消息，去年铁路国庆黄金周运输为期12 天，全国铁路累计发送旅客1.95 亿人次，日均发送旅客1624.7 万人次。 4）2024 年国庆假期预计全社会跨区域人员流动量将达19.4 亿人次国务院新闻办公室举行新闻发布会，交通运输部副部长李扬介绍国庆假期出行服务保障有关情况。 经研判，今年国庆假期公众出行主要以外出旅游和返乡探亲为主，预计全社会跨区域人员流动量将达19.4 亿人次，日均约2.77 亿人次，比去年同期日均增长0.7%，比2019 年同期日均增长19.4%。 10 月1 日(国庆节假期第1 日)，全社会跨区域人员流动量33126.8 万人次，环比增长48.1%，比2023 年同期增长0.9%，比2019 年同期增长32.8%。 10 月2 日(国庆节假期第2 日)，全社会跨区域人员流动量28366.8 万人次，环比下降14.4%，比2023 年同期增长4.1%，比2019 年同期增长15%。 10 月3 日（国庆假期第3 日），全社会跨区域人员流动量28330 万人次，环比下降0.1%，比2023 年同期增长4.3%，比2019 年同期增长17.2%。 10 月4 日(国庆节假期第4 日)，全社会跨区域人员流动量28400.2 万人次，环比增长0.3%，比2023 年同期增长2.8%，比2019 年同期增长22.6%10 月5 日（国庆假期第5 日），全社会跨区域人员流动量28162.64 万人次，环比下降0.8%，比2023 年同期增长2.2%，比2019 年同期增长33.6%。 5）美国码头工人协会与美国海事联盟达成初步协议根据航运界网报道，国际码头工人协会和美国海事联盟有限公司就工资问题达成了初步协议，并同意将主合同延长至 2025 年 1 月 15 日，以便重返谈判桌，就所有其他未决问题进行谈判。临时协议包括在未来六年内加薪62%，这一加薪幅度将使工人的平均时薪从39 美元提高到63 美元。 行业观点更新： 集运：外贸集运市场：SCFI 环比回落，欧线运价环比-8.8%， 9 月27 日，中国出口集装箱运价指数CCFI 为1638.42，环比-6.0%；上海出口集装箱运价指数SCFI 为2135.08 点，环比-9.8%。分航线看，SCFI 欧线运价为2250 $/TEU，环比-13.2%，美西航线运价4852 $/FEU，环比-9.2%，美东航线运价5626 $/FEU，环比-13.3%，地中海航线运价2541 $/TEU，环比-14.0%。内贸集运市场：内贸集运运价指数环比小幅提升，9 月14 日至9 月20 日，中国内贸集装箱运价指数PDCI为916 点，较上周-25 点，环比-2.66%，分区域来看，东北、华南区域指数环比上升，华北、华东区域指数环比下降。 油运：本周原油运价指数环比提升。9 月30 日至10 月4 日，原油运输指数（BDTI）平均为956，环比+9.9%；成品油运输指数（BCTI）平均为523，环比-10.3%，供给约束逻辑不变，关注后续红海事件进展、产油国产量、油价及相关政策变化。 干散货航运： BDI 指数环比小幅下降。9 月30 日至10 月4 日，波罗的海干散货指数（BDI）平均为1992，环比-2.6%。分船型来看，好望角型指数（BCI）平均为3423，环比-0.3%；巴拿马型指数（BPI）平均为1384，环比-8.9%；超级大灵便型指数（BSI）平均为1274，环比-2.8%，小灵便型指数（BHSI）平均为712，环比+0.2%。 航空货运：空运运价指数环比提升。截至9 月30 日，最新波罗的海空运指数BAI00 为2219 点，环比+2.3%，同比+7.5%，浦东出境航空货运指数BAI80 为5053 点，环比+4.5%，同比+20.4%。 航空：中长期看，波音/空客上游产能恢复受限，供给侧逻辑再强化。国际航班持续恢复利好整体航空业飞机利用率恢复。我们认为2024 年航司业绩有望实现同比正增长。当前航空股股价普遍回到最新一轮定增价附近，处于相对底部区间，市场预期较弱。 快递：根据国家邮政局数据，1-8 月快递业务量累计完成1088.0 亿件，同比增长22.5%。8 月快递业务量完成143.8 亿件，同比增长19.5%。2024 年以来件量增速超预期，行业保持较快增长；各家已披露24H1 业绩，普遍表现稳健，行业旺季即将到来，部分产粮区将迎来涨价，关注快递行业配置价值。 投资建议 1）航空：中长期看，波音/空客上游产能恢复受限，供给侧逻辑再强化。国际航班持续恢复利好整体航空业飞机利用率恢复，我们认为2024 年航司业绩有望实现同比正增长。推荐华夏航空/吉祥航空/春秋航空/中国国航/南方航空/中国东航。 2）快递：2024 年以来行业件量增速好于预期。建议关注快递板块配置机会。 1）加盟快递：中长期看，行业分化持续，头部快递企业的市场份额有望进一步提升（中通快递/圆通速递）；建议关注韵达股份/申通快递。2）直营快递：看好顺丰控股（时效业务稳中有升、大件快运业务利润提升叠加新业务持续改善，顺周期背景下有望率先受益）。3）快运：看好德邦股份（顺周期属性显著，公司不断完善网络布局，聚焦核心主业，大件快递业务具有较强竞争力，以及与京东深度融合后或带来更多增量）。 3）资源品：全球地缘政治带来极大不确定性。且2020 年以来全球供应链陆续面临卫生、气候、经济和地缘政治的挑战，在逆全球化背景下仍会加速重构，有望推高板块整体风险溢价。推荐国航远洋、嘉友国际、招商轮船、中远海能、招商南油。 4）集运：红海冲突背景下，集装箱船舶持续绕行，带动集运吨海里需求大幅提升，行业供需关系改善，年初至今集装箱航运运价大幅提升，板块盈利或逐步修复，推荐中谷物流、中远海控。 5）高股息：当前复杂宏观背景下，持续高增长行业稀缺，盈利稳健、现金流稳定、分红意愿及能力强的高股息资产价值凸显。建议关注皖通高速、中国外运、招商公路、宁沪高速、山东高速、青岛港。 风险提示：行业需求不及预期，油价、汇率大幅波动、地缘政治风险，利润分配方案实施的不确定性等。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
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