油脂油料：板块分化   油粕比创新高

　　本周油脂偏强运行。假期间原油暴涨和欧盟政策延迟利好油脂价格，推动了油脂期价走高。但是节后消费淡季以及股市回落，令多头热情趋于理性，油脂价格冲高回落。

　　数据方面，USDA10月供需报告如期下调美豆单产至53.1蒲式耳/英亩，最终库存5.5亿蒲，略高于市场预期的5.49亿蒲。考虑到美豆收割近半，供需报告单产接近实际水平，后续可调整空间不大。全球油料产量小幅下调，库存跟随下调，累库幅度略有缩窄。考虑到绝对值依然处于高位，油料高供应的矛盾解决不明显。油脂方面，棕榈油产量大幅下调，带动了油脂供应减少，库存下降，23/24年度库存从累库转变为去库，24/25年度库存去库缩小。分品种看，棕榈油因需求回落去库幅度缩小；豆油因需求增加从累库变为去库；菜籽油因供应增加，去库幅度缩小；葵花籽油变化不大。这反映“油脂宽现实弱预期”“豆油弱葵棕菜强”“油脂去库油料累库”等矛盾均有所缓解而非激化。数据利于相对应价差从极端值修复。其他数据方面，MPOB现实马棕油9月库存攀升至201万吨，产量低于预期，出口好于预期，但最终库存高于预期，主要是因为国内消费低迷。高出口价格抢占了国内消费份额。高频数据显示，马棕油10月1-10日出口环比增长13%以上，出口需求旺盛支撑盘面价格。下周产地将发布产量高频数据，可参照出口进而判断库存变动。

　　总的来说，随着供需报告明朗、宏观预期趋于平稳，国际市场关注巴西大豆播种和棕榈油产地产量变动，以及新作油料上市销售进度，国内关注进口成本和四季度乃至明年一季度供应情况。策略上，买油卖粕持有，15关注反套机会，单边油脂偏强蛋白粕偏弱思路

　　鸡蛋：旺季结束，蛋价面临季节性回调

　　1、国庆假期期间，鸡蛋现货价格稳中震荡，节后首个交易日开盘，鸡蛋期货价格开盘后震荡，随后，受到市场情绪影响，盘中向下，主力2501合约单日跌幅2.15%。后半周，鸡蛋期货窄幅震荡。截至本周五收盘，鸡蛋主力2501合约周度累计收跌2.68%，报收3447元/500千克。

　　2、本周，基本面格局转变，鸡蛋现货价格回调。假期结束之后，市场需求进入季节性淡季，经销商入市采购积极性下降，加之鸡蛋供应相对充足，蛋价弱势走低。但临近周末，在高质量鸡蛋价格上涨的带动下，鸡蛋现货价格有所反弹。截至10月11日，中国褐壳鸡蛋日度均价4.36元/斤，较节后首个交易日涨0.02元/斤。

　　3、从卓创样本点统计的数据来看，2024年9月，在产蛋鸡存栏12.9亿只，环比增加0.15%，同比增加7.23%。另外，三季度，卓创跟踪的鸡苗销量代表的育雏鸡补栏延续环比增加，对应今年11月至明年春节之前，新增开产蛋鸡增加。在淘汰量不变的情况下，在产蛋鸡存栏增加趋势不变。随着各地区天气逐渐转凉，产蛋率将出现季节性提升。在产蛋鸡存栏增加，叠加产蛋率提升，鸡蛋供给增加趋势不变。另外，旺季结束后，需求季节性回落。在供需基本面的作用下，蛋价大概率回调。中长期维持偏空思路，关注终端需求以及盘面情绪的变化。

　　玉米：10月报告后美玉米下行，国内报价企稳区间上移

　　外盘：本周，美麦上涨，玉米下跌。美麦上涨，因出口需求利好以及俄罗斯天气担忧。交易商持续观测俄罗斯公布的恶劣天气。因为谷物种植带干旱天气影响明年冬小麦的种植，市场担心最大的小麦出口国价格提升。周初玉米跟随小麦上涨，10月12日公布的月度供需报告后美玉米下跌。市场预期美国24/25年度玉米产量为151.55亿蒲，玉米的单产为183.4蒲/英亩。10月报告中，美国农户预计收获玉米152.03亿蒲，平均单产为183.8蒲，高于9月预测的151.86亿蒲和183.6蒲。

　　国内：现货市场方面，十一过后现货市场关注焦点转移至新粮上市。本周全国玉米市场价格各地区表现不一。本周东北玉米价格弱势趋稳。黑龙江东部新粮陆续上市，潮粮上量集中，深加工企业门前到货量增多，价格陆续下调。华北地区玉米价格偏强运行。当前华北地区玉米收割大部分完成，市场供应压力明显减弱，农户惜售情绪明显增强。销区华东及华南港口贸易企业报价跟随北港价格下行。长江沿线地区无现货，开启11月预售。西北及华北粮前期超跌，此外新疆粮物流受阻，对价格形成支撑，西南地区的西北、华北粮报价出现上涨。

　　期货：本周，股市冲高回落，周一各股涨停开盘，其后冲高回落，价格下行，商品板块展开调整，农产品板块中油脂调整，玉米重回弱势表现。套利方面，节后首日淀粉表现强于玉米，11月合约淀粉和玉米的价差扩大，盘面加工利润持续走强，玉米期价受宏观和基本面的双向影响，呈现弱势反弹表现。

　　生猪：二育入市提振猪价反弹，生猪市场近强远弱

　　1、本周国内生猪价格恢复上涨。数据显示，截至10月10日，全国生猪均价18.18元/公斤，较节后首个交易日涨0.46元/公斤；基准交割地河南均价18.12元/公斤，较节后首个交易日涨0.6元/公斤。随着国庆节猪价跌至相对低位，国庆节后二次育肥热度再起，业者逢低采购，拦截部分屠宰端猪源，下游收购阻力较大，被迫抬价保量，生猪价格止跌反弹。

　　2、卓创统计数据显示，10月10日，仔猪均价305元/头，较节后首个交易日持平。仔猪市场供应能力尚可，但受仔猪价格跌至低位水平，部分养殖端存惜售情绪，减少外卖多为自留，仔猪市场成交量有限，价格基本稳定。

　　3、随着猪价进入低价，二次育肥逢低补栏。受到二次育肥支撑，涨价情绪转强，且大猪出栏减少，肥标价差扩大导致养殖端增重压栏，本周生猪交易均重较上周增加。10月10日，卓创样本点统计生猪出栏体重125.38公斤/头，较上周增加0.05公斤/头。海关总署数据显示，8月，猪肉进口9万吨，环比持平、同比下降18%。

　　4、周内养殖期间的饲料成本继续下滑，仔猪补栏成本基本持平，综合养殖成本低位下探，但基本稳定。猪价先跌后涨，周均值较节前一周小跌，养殖利润跟随现货价格下降。Wind数据显示，10月11日，自繁自养养殖利润305元/头，环比降低63元/头，外购仔猪养利润47元/头，环比降低138元/头。

　　5、根据商务部统计数据，8月规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量2442万头，环比增加 0.58%，同比减少7.67%。屠宰环比小幅增加。

　　6、卓创样本点统计，截至10月11日，样本点屠宰企业开机率29.74%，较上周下降0.68个百分点。由于假期过后下游备货积极性减弱，屠宰企业订单有限，周内开工率呈缓慢下降趋势。

　　7、本周，猪价先涨后跌，生猪加权合约持仓下降，猪价下行。目前，生猪加权合约持仓13.5万手，较十一节前持仓增加1万手，较9月初持仓15万手下降1.5万手。伴随着自8月开始的猪价下行，生猪加权合约持仓不断下降，市场中多空主体参与积极性也随之减弱。9月最后一周，生猪11月合约冲高回落，猪价跳空下行，市场情绪转空。对于四季度的猪价预期，行业主要关注二次育肥进场节奏对价格的影响。在9月末，市场对未来猪价能否创新高出现分歧的情况下，生猪11月合约区间下沿17500元/吨的价格由支撑转为压力，短期承压下行。对于25年猪价表现，预期供应恢复、猪价下行，四季度是消费旺季，若猪价有效回升，远期合约保持反弹做空的判断。