21世纪经济报道记者倪雨晴 深圳报道
当地时间10月15日，光刻机巨头阿斯麦（ASML）发布第三季度财报。2024年第三季度，ASML实现净销售额75亿欧元，净利润达21亿欧元，两者都实现了同比增长，毛利率为50.8%。
从以上数据看，本季度ASML的营收和利润都符合甚至高于预期。但是，另一个重要指标——新增订单的数据却远低于外界预估。
ASML今年第三季度的新增订单金额为26亿欧元，其中14亿欧元为EUV光刻机订单。而此前分析师普遍预期是56亿欧元左右，和第二季度基本持平，然而第三季度的数据却出现大幅下滑。
这也反映了当前市场上光刻机需求较为疲软，同时ASML还下调了明年的销售目标和毛利率，把2025年的净销售额预期从300亿到400亿欧元的区间，调整为300亿至350亿欧元，毛利率介于51%到53%。
业绩公布后，ASML股价罕见大跌16.26%，创近26年来最大单日跌幅，目前市值为2872亿美元。当天财报公布还有一个小插曲，原定于当地时间16日发布的三季度财报被意外提前发布上网，随后被撤下。ASML表示，业绩提前公布是由于技术故障，网站的部分页面错误地发布了报告。
而业绩一经披露就被迅速抓取，直接影响了半导体板块，当日费城半导体指数收跌5.28%，芯片股集体下跌。其中，英伟达跌超4%，AMD跌超5%，英特尔跌超3%。
需求不足股价下跌
ASML作为光刻机龙头，是芯片制造的核心设备厂商，它释放的信号也是半导体行情的关键风向标。事实上，ASML今年第三季度的业绩、第四季度的净销售额指引都是增长的，ASML预计2024年第四季度的净销售额为88亿至92亿欧元，毛利率在49%到50%之间。
这和ASML年初的预测基本一致，2024年的净销售额基本和去年持平，毛利率会略低于2023年。但是今年的增长已经被订单需求不足、预期下调所掩盖，股价也出现暴跌。
市场表现背后有多重因素。谈及光刻机需求走势，Gartner半导体行业研究副总裁盛陵海向21世纪经济报道记者分析道：“其实去年光刻机已经出现需求不足的情况，由于禁令的原因，中国市场提前采购了一些光刻机产品，所以目前来自中国的销售额占比接近50%，但是正常情况下是30%、20%，甚至更低。”
这样导致需求提前透支，但是交货需要很长周期，体现在业绩上会有所滞后，接下来中国市场会有波动，ASML高管此次也透露中国地区的销售额占比将有所降低。
与此同时，盛陵海也指出，今年行情并没有非常大的改观，光刻机需求仍然没有很大提升，比预期的更弱。目前看来一些厂商对投资不太积极，影响原本购买计划。比如英特尔需要建设大量工厂，但是目前部分建厂计划在推迟，而三星的存储也并没有太多增产。
对于股价的大幅下跌，盛陵海认为，资本市场有些过度反应了，这也和ASML之前涨幅较多有关，但是业内其实大家对业绩基本有所预期。
从高管的财报解读中也能看到相应的市场变化。ASML总裁兼首席执行官傅恪礼（Christophe Fouquet）表示：“在逻辑芯片领域，由于晶圆代工厂之间的竞争态势，部分客户的新技术节点发展态势放缓，导致某些晶圆厂计划推迟并影响了对光刻设备的需求时间节点，尤其是对EUV光刻机的需求。”
在存储芯片领域，“我们看到新增产能有限，该领域的发展重点依然是技术转型，以满足对人工智能相关的高带宽内存（HBM）和第五代双倍数据速率随机存取存储器（DDR5）的需求。”傅恪礼谈道。
此外，ASML高管预计中国市场销售额占比将减少到20%。根据财报，光刻系统销售额按发运区域占比数据中，中国市场占今年第三季度销售额的47%。
对于占比的减少，ASML首席财务官戴厚杰（Roger Dassen）解释道：“随着我们逐渐满足中国客户的需求，以及非中国地区的市场回暖，我们预计明年中国地区销售额将约占全球总收入的20%，逐渐回归其历史占比水平。该数字与我们未交付订单中中国地区的份额保持一致，主要受到逻辑和存储芯片以及浸润式产品销售的影响。”
在他看来，长期趋势仍然非常强劲且积极，表现出可观的增长潜力。但过去几个月的市场变化以及前面提到的特定客户情况，导致业务增长曲线变得平缓。
半导体复苏放缓
整体来看AI之外的半导体市场需求仍疲软，复苏低于预期，这也传导到了产业上游。
从ASML的预期上也能一窥明年走势。ASML预计2025年的净销售额将增长到300亿至350亿欧元，有所调低，预计毛利率将在51%至53%之间，该数值低于当时的预期，主要由于市场对EUV（极紫外光）光刻系统的需求时间发生推迟。
戴厚杰表示，一方面低数值孔径EUV系统的需求量减少，预计2025年的出货量将少于50台，这也会对毛利率预期造成影响。
另一方面，明年中国市场的整体营收占比将发生变化，“中国市场的业务有不少是围绕浸润式光刻系统，而这类光刻系统的毛利率显著高于公司的整体毛利率。因此，若中国市场的份额发生变化，ASML的毛利率也将受到影响。”戴厚杰说道。
从整体市场看，傅恪礼指出：“尽管人工智能领域持续展现出强劲的发展势头和上升潜力，但是其他细分市场的复苏却较为缓慢。当前形势表明，半导体市场的复苏进程比此前的预期要慢。该复苏进程预计将持续到2025年，因此客户在决策上变得更加谨慎。”
这也意味着，全球市场上，半导体走出周期底部、景气度回升，还需要更长时间。谈及半导体行情的复苏情况，盛陵海表示：“与去年相比虽然有所增长，但是除AI芯片外，其他方面的增长并非来自于需求的增长，而是来自于单价的提升。比如，内存单价上升了很多，反弹主要来自于芯片升级。”
以存储芯片为例，价格上涨后很快发生反转。一位存储业内人士告诉21世纪经济报道记者：“虽然AI服务器、大模型等需求较大，但是个人消费者的需求其实并不高。今年存储产品价格上半年虽然上涨，但没想到市场的反转非常快，在第一季度末价格就已经开始平稳了，甚至一些终端产品价格已经在下降。虽然AI应用想象空间大，但实际落地的产品还需要时间。”
眼下，火热的AI并未能以一己之力推升整个半导体市场。不过戴厚杰表示：“长远来看，我认为推动行业增长的驱动因素仍然稳定，长期增长趋势清晰可见且保持强劲。人工智能的增长势头十分强劲且毋庸置疑，并在我们客户的业务中占据越来越多的比重。”
此外，他还提到，能源转型、电气化等趋势依然持续发展，为不同制程节点拓展了应用空间。在此背景下，ASML将继续为客户的新晶圆厂开业做好准备，“虽然时间上可能会有所推迟，但接下来几年全球范围内将投入使用的在建晶圆厂数量相当可观。我们仍将持续扩大产能，以应对我们所预测的到2030年期间的客户增长需求。”戴厚杰谈道。
